杠杆融资家电行业三巨头上半年经营分化加剧

　　中国家电行业上市公司在“内冷外热”的格局中交出2026年上半年成绩单。北京奥维云网大数据科技股份有限公司（以下简称“奥维云网”）发布数据显示，上半年国内家电全渠道零售额为4250亿元，同比下滑9.9%。换新需求释放放缓、地产链传导压力、原材料价格波动等多重因素相互交织，令内销市场持续承压。与之形成对比的是，出口端凭借自主品牌突围，逆势增长，多家上市家电企业在海外市场跑出亮眼增速。

　　另外，头部企业业绩明显分化：美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团”）成为三大家电巨头中唯一实现营收、净利双增长的企业；海尔智家股份有限公司（以下简称“海尔智家”）业绩回暖；珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器”）则仍处于深度调整之中。

　　值得注意的是，压力并未阻挡产业升级的步伐，企业持续进行技术创新、业务多元化和品牌全球化。中国数实融合50人论坛副秘书长胡麒牧对《证券日报》记者表示：“家电行业增长逻辑已从新增普及切换至存量替换加价值升级，高能效、AI智能、套系化产品的高增长态势成为主流，企业业绩分化将进一步加剧。”在这一新逻辑下，AI技术变革、全球化纵深布局以及第二曲线扩张，正成为头部企业穿越周期的核心动能。

　　布局持续分化

　　2026年上半年，三大巨头的业绩分化折射出其战略布局的差异化。

　　北京智信道科技股份有限公司（产业在线）高级分析师王娟表示，在铜价高位运行、制冷剂价格攀升的背景下，有些企业依靠长期协议、套期保值、规模及多品类对冲，借高端品牌消化成本、顺势抢占更多市场；而有些企业两头承压，只能砍掉部分薄利产品。

　　比如，美的集团展现出强大的经营韧性，上半年，公司实现营收2600.42亿元，同比增长3.55%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%。

　　美的集团增长动力主要源于均衡的业务结构，其中智能家居基本盘稳固，贡献营收1743亿元；B端转型成效初显，楼宇科技领域、机器人与自动化业务营收均实现超10%的同比增长。目前，机器人、医疗等B端板块占营收比重约为25%。

　　海尔智家的发力重心主要围绕智慧家庭生态进行。上半年，海尔智家实现营收1521.15亿元，归母净利润为103.16亿元，业绩在第二季度显露回暖迹象。具体来看，上半年，海尔智家市场份额“稳中有升”，家用空调产业、暖通业务实现逆势增长。

　　相比之下，格力电器聚焦智能家电板块，业务处于调整中。上半年，格力电器实现营收893.98亿元，归母净利润为132.78亿元。在战略上，格力电器持续聚焦主业，收缩非主营业务，以优化业务结构。上半年，格力电器以空调为主的消费电器收入在业务板块中占比升至82.86%。

　　具体来看，线下门店的“套系化”销量同比大幅增长。值得注意的是，2026年上半年，格力电器智能装备板块实现19.02%的同比增长，具有较大增长潜力。

　　“整体看来，三大巨头选择了三条不同的路径，美的集团以‘多元化+全球化+AI’构建系统性抗风险能力，海尔智家以‘生态品牌+大暖通’实现结构性突围，格力电器则聚焦主业，持续深化渠道改革，在智能家电、智能装备等领域寻求单点突破。”中国家用电器商业协会秘书长张剑锋对《证券日报》记者表示。

　　寻找新增长极

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　　面对存量市场天花板，家电行业正通过AI+（人工智能+）与“出海”2.0寻找新的增长极。中国家用电器协会副理事长徐东生强调：“家电行业的未来整体的增长不再来自从无到有，而是从有到优的换新，这要求企业在全球范围内整合研发、制造与营销能力。”

　　奥维云网2026数字AI生态大会研判，2029年至2030年家电行业将迎来全国家电集中换新周期，产业竞争将从存量厮杀全面转向价值共生。

　　AI技术正在成为家电产业重要的基础设施。海尔智家公布数据显示，截至目前，该公司已沉淀超过1.4万个员工自建智能应用，6万余个数字伙伴活跃在各类业务场景之中，全员参与的AI应用生态已经成型。从AI之眼2.0到家庭机器人，从空气大模型到智家大脑，海尔智家在人工智能领域的布局指向中长期产品。

　　美的集团也在向“AI+工业科技集团”转型，上半年孵化超2万个智能体，累计提效超900万小时、降本超4.5亿元，同时布局人工智能数据中心温控和人形机器人等新赛道。

　　格力电器则押注AI空调。今年上半年，格力电器与京东签署了战略合作协议，目标锁定‌三年内销售AI系列空调1000万台‌。‌‌

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　　同时，家电行业的全球化进入了自主品牌与产能本地化的深水区。海关总署数据显示，上半年我国家电出口3609.6亿元。从公开数据来看，我国出口的家电不仅品质在提升，品牌也在升级。在出口家电中，自主品牌已经占到四分之一，上半年自主品牌出口增速达21.2%。

　　具体来看，美的集团上半年的收入增加主要得益于海外市场。上半年，美的集团海外市场共计1131.3亿元，占营收43.5%，同比增加5.5%，多个家电自有品牌在海外市场取得突破。其中，移动分体空调的销量和销售额同比增长均突破200%。

　　海尔智家海外收入在总营收中占比超过50%，全球化布局持续深化，新兴市场表现亮眼；格力电器则坚持以格力自有品牌抢市场，自主品牌占海外营收比重约70%，上半年终端销量在挪威、丹麦等国家的销售规模同比增长92%。

　　“AI技术变革、全球化纵深布局以及构筑第二业务曲线，已经成为家电企业业绩的重要支撑。”广州粤成投资控股有限公司创始人洪仕斌对《证券日报》记者表示，2026年上半年的家电企业中报揭示了产业从“规模扩张”向“高质量发展”的转型。美的集团通过多元与均衡胜出杠杆融资，海尔智家在深度调整中静待红利释放，格力电器则在自主品牌上寻求破局。AI与全球化，正成为决定下一阶段品牌座次的关键变量。