智通财经APP获悉，9月28日，南方乳业(920196.BJ)开启申购，发行价格为14.21元/股，申购上限为123.14万股，市盈率11.99倍，属于北交所，证券为其保荐机构。
据招股书显示，南方乳业主要从事乳制品及含乳饮料的制造与销售业务。报告期内，公司集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，主要产品包括各类低温乳制品（巴氏杀菌乳、发酵乳、低温调制乳）、常温乳制品（灭菌乳、调制乳）、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等。
公司主要产品为乳制品及含乳饮料，由于终端消费市场较为分散，公司采取经销与直销相结合的销售模式，以扩大市场覆盖。经销模式下，公司的产品通过买断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端或终端消费者。公司直销模式包括：向大型商超、社区超市、连锁便利店销售，团购销售，向食杂店及副食店等门店销售，电商平台销售、送奶上户、专卖店零售等方式。
生鲜乳是公司采购的主要原材料。公司在选择生鲜乳供应商时，从质量管理标准、动物检验检疫、奶牛饲养条件、基础设施配套标准、硬件配套设备标准、规模化养殖状况、人员专业水平、操作规范程度、卫生条件等维度对其进行考察，并对其生产的生鲜乳取样送检，现场考察及样品检验均合格后，送至乳品厂车间进行试用，产品试用合格后才能进入合格供应商名单。同时，公司牧场管理部定期、不定期组织对合格供应商进行再次考察，实施动态管理。
报告期内，公司向自有牧场、控股子公司牧场、第三方大型牧场以及专业合作社等采购生鲜乳，能够充分保障公司生鲜乳的供应量和供应品质。报告期内，公司向不同类别主体采购生鲜乳的具体情况如下：
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公司始终紧跟市场的创新趋势，积极挖掘消费者需求并以需求为导向推动产品的创新升级。目前公司拥有“山花”、“花都牧场”、“花溪老酸奶”、“贵草”等乳制品品牌，常温纯牛奶、低温酸奶、低温鲜奶、含乳饮料等多个产品种类，满足了消费者多样化的需求；同时，公司也积极通过产品配方、工艺的升级，向目标细分市场推出了更多个性化产品，包括学生饮用奶、0蔗糖酸奶系列、冰淇淋酸奶等。
公司生产以自行生产为主，部分产品采取委托加工形式。公司整体采用以销定产的生产模式，根据销售订单安排生产计划。公司产品分为低温产品和常温产品，两种产品因保质期限不同，在安排生产计划时也存在差别。其中低温产品由于保质期限短，采取严格的以销定产生产模式，以快速响应消费者对产品新鲜度的要求，同时严格控制库存，确保产品新鲜度。常温产品由于保质期较长，生产部门采用“年度计划+月度调整”模式，保持安全合理的库存水平。
据国家统计局数据统计，近年来我国奶类产量整体呈上升趋势，于2023年达到高点；2024年因为生鲜乳市场供需失衡，导致生鲜乳价格持续下行，奶类产量小幅下降。2024年下半年以来，随着《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》等促进奶业纾困、稳定基础产能的政策的出台，据华泰证券《乳制品：周期筑底，供需重构，龙头盈利跃》等乳业行业研究报告分析，预计奶牛养殖行业2026年有望重回供需平衡。
财务方面，于2023年度、2024年度、2025年度，公司实现营业收入分别约18.05亿元、18.17亿元、18.39亿元；同期，录得净利润分别约1.95亿元、2.02亿元、2.19亿元。
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